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淺析我國期貨市場風(fēng)險及防范論文
摘 要：隨著期貨市場的發(fā)展，其風(fēng)險因素越來越受到重視。本文從期貨市場的宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個方面分析期貨市場面臨的風(fēng)險因素，進一步結(jié)合我國期貨市場實際進行分析，并提出相應(yīng)的風(fēng)險防范建議。
關(guān)鍵詞：期貨市場 風(fēng)險 防范
一、序言
健全的市場經(jīng)濟離不開期貨市場，期貨市場是一個風(fēng)險轉(zhuǎn)移和積聚的場所，期貨市場的風(fēng)險產(chǎn)生于影響市場價格的各種不確定性因素。期貨市場衍生于現(xiàn)貨市場，是為了分散現(xiàn)貨市場風(fēng)險而存在的，因此它積聚了現(xiàn)貨市場的所有風(fēng)險，同時又產(chǎn)生了新的風(fēng)險。這些風(fēng)險都與期現(xiàn)貨市場所處的金融環(huán)境有很大關(guān)系。
二、期貨市場風(fēng)險因素分析
1.宏觀環(huán)境因素。自19 世紀中期規(guī)范的期貨交易市場產(chǎn)生之時起，期貨市場風(fēng)險就與其所處的宏觀環(huán)境緊密相連。特別是20 世紀70 年代以來，國際經(jīng)濟社會和科學(xué)技術(shù)發(fā)生了巨大變化，期貨市場的風(fēng)險也進一步表現(xiàn)出來。
（1）金融經(jīng)濟全球化。隨著世界各國金融市場特別是資本市場的開放，在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的支持下，全球金融市場連為一體。但是世界各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，存在薄弱的環(huán)節(jié)和地區(qū)就存在著潛在的風(fēng)險因素，國際游資常常以這樣的潛在因素為目標，從而形成區(qū)域性乃至全球性的金融危機。
（2）金融自由化。戰(zhàn)后對金融市場的限制政策越來越不適應(yīng)新形勢的要求，政府管理部門順應(yīng)趨勢逐步放松市場準入和價格管制，政府監(jiān)管重點也由維護金融市場的安全和穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)樘岣呓鹑谑袌龅男省Ｍ瑫r，金融市場中機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營趨勢化明顯，機構(gòu)間的競爭程度提高，突破約束的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。此背景下，匯率、利率等限制越來越放松，使金融市場的風(fēng)險大大增加。
（3）投資主體集中化和機構(gòu)化。這一特點也是上述機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的一個發(fā)展。金融機構(gòu)跨行業(yè)并購使金融資產(chǎn)越來越集中。各類投資基金蓬勃發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模日益膨脹。金融市場投資主體，如期貨、證券等機構(gòu)化傾向也非常明顯。盡管投資主體集中化和機構(gòu)化，有利于發(fā)揮大型機構(gòu)信息資源和技術(shù)人才資源的優(yōu)勢，但是這也帶來風(fēng)險的集中，特別是遇到系統(tǒng)性風(fēng)險，其后果將是毀滅性的。
（4）金融交易信息化。科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，特別是電子通訊技術(shù)
的進步，使金融交易技術(shù)、交易手段的信息化和自動化程度大大提高，這提高了交易速度、增加了交易規(guī)模、擴大了交易范圍。但是，與之相伴，相應(yīng)的風(fēng)險也大大提高。一次小的技術(shù)或操作失誤就可能將風(fēng)險放大和加速傳遞，并最終釀成巨大災(zāi)難。
2.微觀環(huán)境因素。微觀環(huán)境風(fēng)險因素主要體現(xiàn)在具體的投資主體或市場制度上，主要有：
（1）投資機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險控制薄弱。在期貨交易市場上，投資機構(gòu)的內(nèi)部資金劃轉(zhuǎn)、交易決策和交易執(zhí)行等方面都需要一套規(guī)章制度和監(jiān)督機制。制度缺失和監(jiān)督不力都可能出現(xiàn)風(fēng)險。近些年，國內(nèi)外金融市場上出現(xiàn)的幾次重大虧損事件，幾乎都是由于內(nèi)控不嚴，導(dǎo)致微小的損失逐步擴大成無法彌補的巨額虧損。
（2）期貨市場交易者結(jié)構(gòu)不平衡。期貨市場是投機者、套利者和套期保值者在風(fēng)險轉(zhuǎn)移的基礎(chǔ)上的利益分攤市場，三者之間的合理結(jié)構(gòu)是期貨市場功能充分發(fā)揮的基礎(chǔ)。但大多非成熟的期貨市場中往往存在套期保值主體不足，套利者和投機者中的機構(gòu)投資者嚴重缺乏，致使期貨市場投機氣氛濃厚，這將加大期貨市場的風(fēng)險。
（3）法律法規(guī)不健全、監(jiān)管無效率。期貨市場是高風(fēng)險的場所，法律制度必須走在市場運行之前。主要有三個約束層面，一是國家層面的法律法規(guī)，二是交易所的規(guī)章和制度，三是行業(yè)內(nèi)的紀律約束。監(jiān)管必須建立在上述法律法規(guī)之上，但是監(jiān)管力度和效率則常常出現(xiàn)問題。所以，法律法規(guī)不健全、監(jiān)管無效率會給期貨市場帶來長期的風(fēng)險。
三、我國期貨市場風(fēng)險狀況分析
由于我國正處于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型時期，我國期貨市場除了存在上述風(fēng)險外，還有著特殊的風(fēng)險。
1.法律法規(guī)不健全，行政干預(yù)行為依然存在。目前我國指導(dǎo)期貨市場運行的法律法規(guī)以及相關(guān)的金融法規(guī)正在制定和完善過程中。期貨市場整頓之前，由于市場操作缺乏標準，參與者肆意操縱投機。計劃管理體制的影響仍然存在，使得管理部門常采取行政方式干預(yù)市場，這在我國糧食期現(xiàn)貨市場有較明顯的體現(xiàn)。市場主體行為不規(guī)范，必定存在較大的市場風(fēng)險。
2.市場結(jié)構(gòu)不完善，市場不成熟。完整的期貨市場結(jié)構(gòu)應(yīng)包括商品期貨、外匯期貨、利率期貨和股指期貨。只有在一個規(guī)范的期貨市場體系中，交易者才能有效分散風(fēng)險。目前我國具有商品期貨交易市場，股指期貨交易剛剛投入實際運行。另外商品期貨本身也存在著諸如管理水平低、投機成風(fēng)等問題。
3.收益和風(fēng)險分擔(dān)不對稱。體制轉(zhuǎn)軌過程中，我國的市場化經(jīng)營管理體制很不完善。在期現(xiàn)貨市場上常出現(xiàn)，如果國有投資主體投資獲益，則國家、集體和相關(guān)人利益分享。但如果出現(xiàn)虧損，往往是由國家承擔(dān)。這種收益和風(fēng)險不對稱的情況下，投資者風(fēng)險意識淡薄，有過度投機的可能。
四、期貨市場風(fēng)險防范和建議
風(fēng)險的防范主要體現(xiàn)在事前對風(fēng)險因素認識的基礎(chǔ)上采取相應(yīng)的措施。
1.加強內(nèi)部管理。期貨市場中，投資者、期貨公司和交易所的內(nèi)部管理是風(fēng)險防范的重要環(huán)節(jié)。健全的內(nèi)部管理包括完善的管理制度和管理組織，以及具有較高管理水平的管理人員。
2. 健全法律法規(guī)。包括監(jiān)管機構(gòu)在內(nèi)的期貨市場各相關(guān)主體，應(yīng)該建立一套有效地法律法規(guī)體系，這一體系必須要具有有效性和可操作性，這是防范期貨市場風(fēng)險的基礎(chǔ)。
3.完善市場體系。完善的市場體系是有效防范風(fēng)險的前提。完善的市場體系主要包括：整個經(jīng)濟體系的完整性，形成期貨與現(xiàn)貨市場以及與其他金融市場的良好互動關(guān)系；期貨市場自身的完整性，形成商品期貨、金融期貨等完整的市場結(jié)構(gòu)。建立一個完整的市場體系對期貨市場風(fēng)險防范具有重要意義。
參考文獻：
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[2] 葉全良：期貨論[M]. 湖北人民出版，2003.
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